Série de vidéos Horizons des marchés canadiens

Bonjour à tous et bienvenue à Horizons des marchés. 

Croyez-le ou non, le deuxième semestre de 2025 est déjà à nos portes. Le moment est donc bien choisi pour réfléchir sur la façon dont l’économie et les marchés se sont comportés au premier semestre, et sur ce qui est à surveiller au deuxième semestre de 2025. 

Dans cet épisode, nous revenons sur les principales données économiques et nous nous projetons dans le deuxième semestre de 2025 pour discuter des occasions que nous entrevoyons pour les portefeuilles et les placements à l’approche de la fin de l’année. 

Dans l’ensemble, les données économiques ont été très bonnes au cours des premiers mois de l’année, malgré l’incertitude entourant les tarifs douaniers, le commerce et les impôts.

Premièrement, la croissance économique est demeurée supérieure à la tendance. Selon Statistique Canada, le produit intérieur brut (PIB) réel du Canada a augmenté de 2,2 % sur une base annualisée au premier trimestre de 2025, principalement grâce aux exportations liées à l’augmentation des stocks en prévision de la hausse des tarifs douaniers aux États-Unis. Cette croissance a été plus élevée que prévu et a dépassé celle de 2,1 % enregistrée au trimestre précédent, ce qui témoigne de la résilience de l’économie canadienne face aux négociations en cours sur les tarifs douaniers. 

Même si le PIB des États-Unis a été faible au premier trimestre, en grande partie en raison d’une forte hausse des stocks, il est en voie de dépasser les 3 % au deuxième trimestre. Cette situation est attribuable aux très bonnes données de consommation des ménages qui tournent autour de 2,5 %. 

Deuxièmement, le marché de l’emploi aux États-Unis a tenu bon malgré les craintes d’un ralentissement. Même si la croissance de l’emploi ralentit, le taux de chômage demeure autour de 4,2 %, ce qui est nettement inférieur à la moyenne à long terme d’environ 5,5 % aux États-Unis. 

En particulier, la progression des salaires d’environ 3,9 % continue de surpasser l’inflation, ce qui signifie que les consommateurs profitent de salaires réels positifs. Au Canada, le marché de l’emploi continue de ralentir, mais il n’a pas encore montré de réels signes de préoccupation en raison d’une faible croissance nette des nouveaux emplois en mai. Le taux de chômage a légèrement augmenté de 0,1 % pour s’établir à 7,0 %. Il est particulièrement faible dans la région du sud de l’Ontario, qui dépend des exportations de véhicules et de pièces. La croissance globale des salaires demeure lente à 3,4 % par rapport à il y a un an.

Finalement, l’inflation est demeurée contenue jusqu’à présent en 2025. L’inflation globale selon l’indice des prix à la consommation (IPC) en avril était de 1,7 % sur 12 mois, ce qui est inférieur à 2,3 % le mois dernier et conforme à la cible d’inflation de 1 % à 3 % de la Banque du Canada. Même si cette dernière constate une certaine faiblesse de l’inflation globale, il n’y a pas de détérioration majeure de l’activité économique et l’inflation de base a légèrement augmenté. 

Aux États-Unis, l’inflation globale selon l’IPC se maintient autour de 2,4 % et l’inflation de base se situe autour de 2,8 %.

À notre avis, les tarifs douaniers américains n’ont pas encore eu d’incidence sur les prix des biens, peut-être parce que les sociétés avaient constitué des stocks et continuent de le faire même pendant la pause de 90 jours en cours. Cela devrait contribuer à atténuer les pressions sur les prix, même à l’approche du deuxième semestre de 2025. 

L’évolution récente des cours boursiers témoigne en partie de l’amélioration de ces données. Le TSX a réussi à surpasser l’indice S&P 500 depuis le début de l’année en inscrivant un rendement de 8,7 %. En particulier, les indices composé et complémentaire TSX et l’indice des titres à petite capitalisation se négocient à des sommets records. 

Après avoir reculé de près de 20 % par rapport aux sommets de la mi-février, l’indice S&P 500 a depuis rebondi et s’est redressé de plus de 20 %. 

À notre avis, cette vigueur témoigne à la fois de l’excellence des données économiques et des bénéfices, et s’explique également par le rétropédalage de l’administration américaine sur certains taux tarifaires parmi les plus élevés. 

À l’approche du deuxième semestre de 2025, nous surveillons évidemment plusieurs variables clés : 

Nous nous attendons à ce que la Banque du Canada et la Réserve fédérale américaine (Fed) abaissent également leurs taux directeurs au cours du deuxième semestre de l’année. 

La Banque du Canada a maintenu son taux directeur en juin, mais nous croyons que deux baisses de taux sont probables au deuxième semestre. Il se pourrait toutefois qu’elle ne le réduise qu’une fois de plus en 2025 si l’inflation de base persiste. 

Le taux actuel des fonds fédéraux, qui se situe entre 4,25 % et 4,5 %, demeure nettement supérieur aux taux d’inflation, qui se situe entre 2,5 % et 3,0 %. La Fed dispose donc d’une certaine marge de manœuvre pour abaisser son taux directeur. Si l’économie ou le marché de l’emploi ralentit, la Fed sera plus susceptible de réduire le taux directeur. Pour le moment, nous prévoyons une ou deux baisses en 2025. 

Dans l’ensemble, les données économiques ont bien résisté au premier semestre de 2025 malgré l’incertitude entourant le commerce et les tarifs douaniers. Après une forte remontée des marchés boursiers, des épisodes de volatilité pourraient émerger à mesure que les investisseurs prennent en compte les nouvelles sur les tarifs douaniers et le nouveau projet de loi fiscale. 

Toutefois, à l’approche du deuxième semestre de 2025 et de l’année 2026, les investisseurs pourraient bénéficier d’un meilleur environnement : les banques centrales pourraient réduire les taux, et nous devrions avoir plus de précisions sur les tarifs douaniers et la loi fiscale. La croissance des bénéfices des sociétés pourrait également s’accélérer à nouveau l’an prochain. 

Dans ce contexte, nous estimons que les épisodes de volatilité peuvent permettre d’ajouter des placements de qualité à de meilleurs prix. Nous continuons de favoriser la diversification et l’élargissement du groupe de meneurs comme thèmes clés de placement. 

Nous recommandons une surpondération des actions américaines à grande et moyenne capitalisation. Sur le plan sectoriel, nous privilégions les services financiers et les soins de santé. Du côté des obligations de catégorie investissement, nous entrevoyons de la valeur dans le segment des titres arrivant à échéance dans 7 à 10 ans, les taux de rendement des obligations américaines demeurant favorables à environ 4,5 %. 

N’oubliez pas que pour les investisseurs à long terme, des stratégies telles que les achats périodiques par sommes fixes pour accroître graduellement et de façon constante l’exposition aux marchés ont toujours été une approche solide pour atteindre les objectifs financiers à long terme. Je cède maintenant la parole à Julie qui vous donnera plus de détails sur l’article 899. 

L’article 899 de la « One Big Beautiful Bill Act » est le projet de loi fiscale des États-Unis qui est actuellement à l’étude par le Sénat américain et qui pourrait bientôt devenir une loi américaine. 

Merci, Mona. 

Le 27 juin, l’article 899 proposé à l’origine a été retiré de la loi One Big Beautiful Bill Act. C’est une bonne nouvelle pour les Canadiens qui détiennent des titres américains. La suppression de l’article 899 signifie qu’aucun changement n’est apporté à la structure des retenues d’impôt sur les actifs productifs de revenu aux États-Unis. 

Si vous avez des questions, communiquez avec votre conseiller en investissement Edward Jones ou votre fiscaliste personnel. 

Merci.

Bonjour à tous et bienvenue à la première édition d’Horizons des marchés de 2025. 

Les derniers mois ont certes été mouvementés, mais, malgré une certaine volatilité et quelques incertitudes, les marchés se sont bien comportés, l’indice TSX et l’indice S&P 500 ayant tous deux progressé de plus de 4 % à la mi-février. 

Plus particulièrement, nous avons constaté un élargissement de la tête de peloton du marché au-delà des sociétés américaines à mégacapitalisation du secteur de la technologie. Nous estimons que les rendements positifs des marchés que nous avons observés jusqu’à présent en 2025 témoignent d’une économie qui demeure résiliente et qui montre des signes d’élan. L’incertitude entourant les droits de douane est une menace qui continue de planer et pourrait être une source de volatilité, d’inflation et de croissance économique plus faible que prévu. 

Toutefois, à moins d’une récession ou de hausses de taux par les banques centrales (ni l’un ni l’autre de ces scénarios ne devrait se concrétiser), nous continuons d’estimer que les replis du marché représentent des occasions de diversification, de rééquilibrage et d’ajout de placements de qualité. 

Examinons d’abord le marché boursier canadien. L’indice TSX a progressé de plus de 4 % depuis le début de l’année; ce sont des secteurs cycliques comme la technologie, les matières et les produits industriels qui ont mené le bal, ceux-ci se portant bien lorsque l’économie canadienne est en croissance. 

De même, aux États-Unis, l’indice S&P 500 a progressé d’environ 4 % au 13 février, et le nombre de meneurs sectoriels a augmenté. Les secteurs des technologies et de la consommation discrétionnaire ont tiré de l’arrière depuis le début de l’année, après avoir été parmi les plus performants en 2024, certaines sociétés technologiques à mégacapitalisation des États-Unis ayant affiché des rendements inférieurs. Nous croyons que cette tendance marquée par une diversification et un plus grand nombre de meneurs se poursuivra au cours de l’année. 

Sur le marché obligataire, les taux ont diminué en raison des préoccupations suscitées par les tarifs douaniers et des mesures d’assouplissement plus énergiques de la Banque du Canada. La Banque du Canada a réduit son taux directeur de 2 % depuis juin 2024, alors que la Réserve fédérale américaine a abaissé le sien de 1 %. Par conséquent, le taux des obligations du Trésor américain à 10 ans est supérieur de plus de 1,30 % au taux des obligations du Canada à 10 ans. 

Les taux des obligations du Trésor américain ont fléchi par rapport à leurs sommets, mais demeurent élevés par rapport aux données historiques récentes, car l’inflation demeure persistante et supérieure à la cible de 2 % de la Réserve fédérale américaine. 

Compte tenu de l’incertitude entourant l’inflation et les droits de douane, les taux obligataires canadiens ont diminué en raison des attentes quant à d’autres réductions de taux par la Banque du Canada pour soutenir l’économie. Aux États-Unis, les taux obligataires ont augmenté, car les droits de douane sont perçus comme inflationnistes et les marchés prévoient un moins grand nombre de baisses du taux directeur par la Réserve fédérale américaine. 

Des taux plus élevés se traduisent généralement par une baisse des cours obligataires, mais pour les épargnants, les investisseurs à long terme et ceux qui approchent de la retraite, des taux obligataires élevés peuvent être une bonne source de revenus. Nous continuons de repérer des occasions sur le marché américain des titres de catégorie investissement pour prolonger la duration, investir dans des obligations de plus grande qualité et pour tirer parti des taux plus élevés des obligations américaines. 

Après deux ans de rendements supérieurs à 10 % sur les marchés boursiers du Canada et des États-Unis, quels sont les facteurs à l’origine des rendements positifs continus cette année? À notre avis, le contexte fondamental demeure favorable, ce qui sous-tend ce marché haussier.

Les bénéfices des sociétés continuent de croître. Nous prévoyons également une croissance de plus de 10 % cette année, grâce à l’apport des secteurs de croissance et de valeur, ce qui devrait soutenir les rendements boursiers. 

Le marché de l’emploi a été une source constante de vigueur pour l’économie américaine. Il ne faut pas oublier que lorsque les ménages ont confiance en leur emploi et dans le marché de l’emploi en général, ils sont plus enclins à consommer. 

Le taux de chômage aux États-Unis demeure à 4 %, bien en deçà de la moyenne à long terme de 5,7 %, et la croissance des salaires, bien qu’elle soit élevée à environ 4 %, continue de surpasser le taux d’inflation. Cela signifie que les employés obtiennent des salaires réels positifs, ce qui est également bon pour les ménages et les consommateurs. 

Je vais maintenant céder la parole à Julie Petrera. 

Merci, Mona. 

La politique tarifaire et commerciale est peut-être la principale source d’incertitudes pour les marchés et de risques pour la croissance économique. Une escalade des droits de douane visant une ou plusieurs économies pèserait sur le moral des consommateurs et des marchés, mais pourrait aussi faire augmenter les prix et exercer des pressions à la baisse sur la croissance économique. 

La Banque du Canada s’attend à une réduction de 2,5 % du PIB si les États-Unis imposent des droits de douane de 25 % sur les biens canadiens. Cela entraînerait probablement une légère récession au Canada. 

Toutefois, nous observons certains facteurs d’atténuation en ce qui a trait aux droits de douane et aux échanges commerciaux. Nous en présenterons trois aujourd’hui : 

1. Premièrement, il est possible que les droits de douane américains soient plus ciblés. Plutôt que d’imposer des droits de douane généraux de 25 % sur tous les biens importés, les États-Unis pourraient adopter une approche plus ciblée, comme dans le cas des droits de douane de 10 % proposés sur l’énergie.
2. Deuxièmement, il faut tenir compte du repli du dollar canadien. Le dollar canadien a reculé de 5 % depuis octobre, touchant un creux de 68,7 cents américains en raison des menaces tarifaires. Si les droits de douane de 25 % sont imposés de façon générale, le dollar canadien pourrait encore se déprécier, ce qui contribuerait à compenser en partie l’incidence potentielle des tarifs douaniers.
3. Troisièmement, il y a lieu de mentionner de possibles mesures de relance budgétaire. Le gouvernement canadien actuel a déjà fait allusion au fait que des mesures de relance pourraient être proposées aux secteurs touchés de l’économie ainsi qu’aux consommateurs pour les aider à résister aux répercussions des droits de douane. 

Ainsi, même si la prévision de la Banque du Canada d’une réduction de 2,5 % du PIB est peut-être envisageable, il est également plausible que nous ne ressentions pas les pleines répercussions en raison de ces facteurs atténuants. 

Dans l’ensemble, après deux années consécutives de solides gains sur les marchés boursiers et de faible volatilité, nous nous attendons à un ralentissement des rendements et à une volatilité accrue. Toutefois, nous observons toujours une croissance positive de l’économie et des bénéfices. 

Et même si l’incertitude demeure quant aux droits de douane et aux échanges commerciaux, nous ne croyons pas que ces derniers feront sombrer l’économie dans une récession prolongée. Par conséquent, nous estimons que les investisseurs peuvent profiter de ces replis du marché comme des occasions de diversification, de rééquilibrage et d’ajout de placements de qualité à de meilleurs prix sur les marchés boursiers et obligataires. 

Selon nous, la diversification sera un thème clé au cours de la prochaine année. En répartissant votre portefeuille dans diverses catégories d’actif, vous pouvez éviter une exposition trop importante à celles qui pourraient être à la traîne, tout en tirant parti d’autres qui pourraient briller. 

Si vous éprouvez certaines inquiétudes concernant l’incidence des droits de douane sur les dépenses personnelles de votre ménage ou si vous travaillez dans un secteur qui, selon vous, pourrait être touché – communiquez avec votre conseiller ou votre conseillère d’Edward Jones pour vous assurer que vous avez tenu compte des hausses de prix dans votre budget et que votre fonds d’urgence tient compte de tout risque d’interruption d’emploi. 

De plus, si la perspective de la volatilité des marchés vous empêche de dormir la nuit, discutez avec votre conseiller ou votre conseillère afin d’évaluer votre tolérance au risque pour vous assurer que votre stratégie de placement reflète adéquatement votre sensibilité. Une tolérance au risque adéquatement déterminée permet d’équilibrer votre capacité et votre volonté à prendre des risques tout en vous aidant à obtenir un taux de rendement suffisamment élevé pour atteindre tous vos objectifs financiers. Sur ce, je vous remercie, et nous nous reverrons pour la prochaine édition d’Horizons des marchés.

Bonjour à tous et bienvenue à l’édition du troisième trimestre d’Horizons des marchés!

Le trimestre a été important pour les marchés et l’économie, peut-être même historique. La Banque du Canada (BdC) a réduit les taux d’intérêt d’un quart de pour cent à trois reprises depuis le début de l’année, dont deux fois au troisième trimestre. La Réserve fédérale (Fed) a enfin amorcé son cycle de réduction des taux, abaissant son taux directeur en septembre pour la première fois depuis mars 2020.

La BdC a d’abord réduit de 0,25 % le taux du financement à un jour à sa réunion du 5 juin, puis a procédé à deux autres réductions de 0,25 % lors des réunions suivantes. La réduction totale de 0,75 % a fait baisser le taux directeur à 4,25 % et fait de la BdC la plus avancée dans le cycle de réduction parmi les banques centrales du G10. Aux États-Unis, la Fed a abaissé le taux des fonds fédéraux de 0,5 % à sa réunion du 18 septembre et a indiqué qu’elle avait probablement amorcé un cycle de réduction des taux qui se déroulera sur plusieurs années et qui pourrait ramener le taux directeur près de 3 %.

Que signifient les cycles de réduction des taux des banques centrales pour les marchés et l’économie? Nous aborderons leurs répercussions sur l’ensemble de l’économie, des marchés boursiers et des marchés obligataires dans l’Horizons des marchés de ce trimestre. Visionnez l’épisode complet à edwardjones.ca!

À la réunion de septembre du Federal Open Market Committee (FOMC), la Fed a fait un premier pas pour réduire les taux d’intérêt, en grande partie parce que les volets de son double mandat, soit l’inflation et le marché de l’emploi, sont maintenant au centre des préoccupations. Le président de la Fed, Jerome Powell, a indiqué que la banque centrale est plus confiante quant à l’évolution dans la bonne direction de l’inflation, mais que le marché de l’emploi a montré des signes évidents de ralentissement. Même si un repli ou une récession pure et simple ne semble pas se profiler à l’horizon, la Fed préfère maintenant soutenir l’économie et le marché de l’emploi au moyen de taux d’intérêt plus faibles. À l’instar de la Fed, la BdC s’est également concentrée sur le ralentissement du marché de l’emploi.

Quelle sera donc la trajectoire des taux directeurs à partir de maintenant? La Fed a également publié son graphique par points, une estimation de tous ses membres votants sur la trajectoire du taux des fonds fédéraux.

Ce graphique indique que la plupart des membres du FOMC prévoient que les taux d’intérêt se situeront autour de 3 % d’ici la fin de 2026, soit près de 2 points de pourcentage de moins qu’à l’heure actuelle.

Nous avons mentionné plus tôt que la Fed n’est pas la seule grande banque centrale à réduire son taux directeur. La BdC a mené le bal et a été suivie par d’autres banques centrales partout dans le monde, y compris la Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre. La Banque du Japon est peut-être la seule grande banque centrale à relever les taux cette année, car elle cherche à briser son cycle de déflation et de faible croissance qui dure depuis des décennies.

La baisse des taux d’intérêt à l’échelle mondiale a une incidence sur la croissance économique et la consommation. D’une part, nous savons que des taux plus faibles soutiennent la croissance économique. Ils réduisent les coûts d’emprunt des consommateurs en ce qui a trait aux prêts hypothécaires, aux cartes de crédit et aux prêts automobiles, entre autres.

De même, les sociétés profitent d’un coût d’emprunt plus faible pour leurs projets ou pour l’investissement dans l’expansion de l’entreprise. Ces taux plus bas peuvent aider à soutenir la consommation et la croissance économique dans son ensemble.

En revanche, pour les épargnants, des taux plus faibles signifient que les intérêts payés sur les comptes d’épargne sont plus bas. Pour les investisseurs qui détiennent des placements démesurés en espèces ou en instruments assimilables à des espèces, comme des CPG ou des fonds du marché monétaire, le moment est peut-être bien choisi pour commencer à envisager d’investir graduellement ces placements assimilables à des espèces dans des catégories d’actif plus traditionnelles, comme des actions et des obligations.

En ce qui concerne les actions et les obligations, comment devrions-nous envisager ces placements maintenant que la Fed a commencé son cycle de réduction des taux? Pour ce qui est des actions, il y a trois points à retenir :

1. Premièrement, l’histoire nous enseigne que si la Fed réduit les taux et que l’économie n’est pas sur le point d’entrer en récession, les actions seront bien soutenues. Nous le voyons dans ce graphique. Toutefois, si l’économie est en récession, les marchés boursiers ont tendance à faire l’objet de ventes massives après que la Fed a réduit les taux.
   Dans le contexte actuel, nous croyons que le résultat le plus probable est que la croissance économique ralentisse, sans toutefois se transformer en croissance négative ou en récession. Par conséquent, même si les marchés ne progressent pas en ligne droite à partir de maintenant, nous croyons que les fondements de l’expansion du marché haussier sont intacts pour l’instant.
2. Deuxièmement, lorsque la Fed commence à réduire les taux, les valorisations boursières ont tendance à être soutenues. Nous prévoyons une expansion des mesures de valorisation, comme les ratios cours/bénéfices. Les rendements des marchés sont alimentés par la croissance des bénéfices et l’expansion des valorisations, qui pourraient augmenter à mesure que la Fed réduit les taux.
3. Enfin, certaines catégories d’actif et certains secteurs ont tendance à bien se comporter lorsque la Fed commence à réduire les taux et qu’il n’y a pas de récession. Dans le passé, les actions ont fait bonne figure dans ce contexte, tout comme les obligations, deux catégories soutenues par des taux plus faibles.
   Sur le plan sectoriel, les secteurs cycliques du marché, comme les services financiers et les produits industriels, ainsi que certains secteurs défensifs, comme les soins de santé et les services publics, s’en tirent bien aux côtés des technologies et des marchés de croissance. En ce qui concerne le cycle actuel, nous croyons que les secteurs qui offrent le plus de possibilités d’expansion des valorisations, notamment les secteurs cycliques et défensifs, pourraient rattraper leur retard à mesure que la Fed réduit les taux.

Je cède maintenant la parole à Julie, qui vous expliquera ce que cela signifie pour vous.

Les réductions de taux des banques centrales entraînent une diminution des intérêts versés aux investisseurs sur les placements en espèces et les produits assimilables à des espèces. Si vous détenez des placements en espèces et percevez des intérêts, déterminez si cela est conforme à votre stratégie à long terme. Nous recommandons de mettre de côté l’équivalent de trois à six mois de frais de subsistance en cas d’urgence, mais le fait de conserver des espèces en sus de ce montant ne vous aidera pas nécessairement à atteindre vos objectifs financiers à long terme. Les taux des comptes d’épargne à rendement élevé ont également diminué cette année, ce qui rend les espèces moins intéressantes que d’autres segments du marché.

Par ailleurs, si vous détenez des CPG qui arrivent à échéance, les taux de réinvestissement pourraient être inférieurs aux taux en place lors de l’achat initial. Encore une fois, réfléchissez à la manière dont les CPG s’intègrent à votre portefeuille à long terme et déterminez si le produit devrait être réinvesti ailleurs à l’échéance.

Nous croyons que les réductions de taux des banques centrales devraient être favorables aux marchés financiers, en particulier si l’économie évite une récession. Au fil du temps, les taux plus faibles, l’atténuation de l’inflation et le ralentissement de l’économie, qui poursuit toutefois sa croissance, devraient soutenir le marché haussier et l’augmentation continue du nombre de titres et de secteurs en hausse.

Enfin, n’oubliez pas que les actions ont déjà connu une belle remontée cette année, l’indice S&P 500 ayant progressé de près de 18 % et l’indice TSX, de plus de 15 %. À l’approche du jour des élections américaines, le 5 novembre, nous pourrions faire face à des épisodes de volatilité, ce qui est normal au cours d’une année donnée, mais attendu avant des élections, même lorsqu’elles se déroulent au sud de la frontière.

Si vous cherchez à repositionner vos positions en espèces, les corrections du marché pourraient présenter des occasions d’ajouter des placements de qualité à bon prix ou de rééquilibrer les placements existants pour vous assurer d’avoir une bonne diversification. Envisagez les actions américaines à moyenne et à grande capitalisation, les secteurs de croissance et de valeur ainsi que les obligations canadiennes de catégorie investissement. Au bout du compte, la diversification demeure la pierre angulaire des portefeuilles de placement, d’autant plus lorsque les banques centrales réduisent les taux.

Sur ce, je vous remercie de votre temps. Rendez-vous au prochain trimestre pour une autre vidéo de la série Horizons des marchés!

Le rendement passé n’est pas garant du rendement futur.

La diversification n’est pas garante de profit et ne protège pas nécessairement contre les pertes dans un marché baissier.

Les investisseurs devraient comprendre les risques liés aux placements, notamment le risque de taux d’intérêt, le risque de crédit et le risque de marché.

La valeur des placements fluctue et les investisseurs peuvent perdre une partie ou la totalité de leur capital.

Ces documents sont fournis uniquement à titre informatif et ne doivent pas être interprétés comme un conseil en placement spécifique. Les investisseurs sont invités à prendre des décisions de placement fondées sur leur situation financière spécifique.

C'est l'heure du bilan semestriel d'Edward Jones sur les marchés. Mona Mahajan, stratégiste principal, examine les performances des marchés à ce jour et souligne trois facteurs clés à surveiller pour le reste de l'année 2024 : l'inflation et la politique des banques centrales, la croissance des bénéfices des entreprises et l'élection présidentielle américaine.

Hello, everyone, and welcome to the June Market Compass. Now, it's hard to believe we've almost reached the midpoint of 2024, and we certainly hope everyone is enjoying the warmer weather, longer days, and perhaps some well-earned downtime in the weeks ahead. Now, mid-year is also a good time to do a little reflection on where we've been thus far and what we're watching going forward. 

So today, I'll go through a market scorecard to check in on what markets have been doing and any key trends we are seeing. Then I'll highlight three key factors we're watching in the second half of 2024 that we believe will be the drivers of markets and the economy. These are inflation and central bank policy, corporate earnings growth, and the US presidential elections. 

So how have markets done so far in 2024? Now, overall, it was a strong start to the year, more so in the US than in Canada. If we look at this chart on annual returns for the S&P 500, the TSX and the Canadian Aggregate Bond Index, we can see that after a strong year in 2023, with the S&P 500 total return up over 26%, stocks continue to perform well in 2024. 

In fact, the S&P 500 total return is up over 15% as of mid-June. However, the bond market has lagged and is only slightly positive for the year. This is in part because interest rates have remained high. And while the Bank of Canada cut interest rates earlier this month, the Federal Reserve in the US has not. And this has put downward pressure on bond prices in both countries. 

Now looking across a broader set of indexes and asset classes, we notice a couple of interesting trends. The momentum in the market continues to be driven by areas like artificial intelligence and technology, with the Magnificent Seven cohort and the tech-heavy NASDAQ leading the way higher again this year. This has also supported S&P 500 returns, which have about a 50% weight to technology and growth sectors. 

Now, as we move right on this chart, we can see lower returns in areas with less exposure to technology and growth, with more modest increases in the 4% to 6% range. And the areas that are lagging so far this year are the more interest rate sensitive parts of the market, including mid-caps and bonds. 

Now, as we head into the second half of the year, one theme that we continue to monitor is the path of inflation and the Bank of Canada and the Federal Reserve. The Bank of Canada cut the key lending rate by 1/4% to 4.75% in June. This was the first reduction in four years and the first cut by a G7 central bank this cycle. 

Now, this comes not only as Canada's inflation rate has moderated at a better pace than the US, but the economy's growth rate has also softened. Now, while the magnitude of the cut may seem marginal, it is significant as it marks the official turning point after more than two years of restrictive policy. We expect the Bank of Canada to embark on a gradual rate-cutting cycle alongside the Fed with potentially one or two more rate cuts in 2024. 

While US inflation has remained higher than expected during the first few months of 2024, more recently, we're seeing inflation come in cooler than expected and the disinflation trend gradually resume. Now, in our view, while we may not get a straight line lower, there are catalysts that may move inflation rates closer to the Fed's 2% target. These include shelter and rent components of core CPI that may move lower as they play catch up to real-time data and a potential softening in wage gains that should lead to easing services inflation. Better inflation data would, of course, give the Fed more confidence in embarking on a rate-cutting cycle. 

Now, at the June Fed meeting, the updated survey of Fed officials suggested a single rate cut in 2024, although still indicated a multi-year rate-cutting path ahead. Now, in our view, if we do get two or three more months of lower inflation or the labor market and wage growth softens more than expected, we could see up to two rate cuts this year. Now, more broadly, we believe the Fed is poised to gradually bring rates down to a more neutral level in the one to three years ahead. And if they can do that without a significant deceleration in the economy, then both stocks and bonds should be well supported. 

Another key element we're watching in the second half of 2024 is earnings growth. We know that stock markets are underpinned by earnings growth, perhaps more so than any other factor. Now, the good news is that the TSX and S&P 500 earnings growth is expected to move higher after mixed results last year. 

TSX earnings growth for 2024 is forecast to come in at a modest 5% versus 2023, where we saw a year of -9% growth. In the US, the S&P 500 is expected to have earnings growth of 13% versus -1% in 2023. Now, while last year's stock market returns were driven in large part by valuation expansion, particularly in tech and growth parts of the market, this year, markets may be more supported by earnings growth as well. 

Now, also of note, in the first half of 2024, earnings growth for the S&P 500 companies was largely driven by AI, tech, and growth sectors of the market. However, as we head to the third and fourth quarter of 2024, we would expect to see a broader set of sectors contribute to earnings growth, which may also lead to a broadening of market leadership. 

Finally, perhaps one of the more anticipated events of the second half of 2024 is the US presidential election, which will occur on Tuesday, November 5. Now, while it's still early days, and we'll continue to hear more specifics on US policy agendas in the months ahead, for now, we can review the impacts of previous elections on Canadian and US markets. For example, since 1977, in a four-year election cycle, year 3 tends to be the best year for US markets, and perhaps we saw that last year. Now, notably year 4, the year we're in now, tends to be third-best, perhaps as some uncertainty is lifted. 

In addition, while we do tend to see volatility in the six to eight weeks leading up to US election day, in the weeks following the election, market returns tend to rise regardless of the party in office. Now over to Julie for our perspective on what this means for you. 

Thank you, Mona. So far, the S&P 500 is up over 13% this year and continues to be led by the Magnificent Seven. The TSX is up over 3% with equities outperforming bonds in both countries. This speaks to the importance of diversification across asset classes, sectors, and regions. 

Another headline was the Bank of Canada cutting interest rates ahead of any other G7 country. This means interest-bearing investments in Canada may decline, and the cost of debt will likely be reduced. What exactly that means to you depends on your goals and your relationship with risk, the type of debt you have, and the amount of debt you hold relative to your income.

And as we head into the second half of the year, expect some noise and potential volatility in the markets as we move through the US election. As we saw, the impact to both US and Canadian markets has historically been positive in the US election year. Elections are part of a regular business cycle. So speak to your Edward Jones financial advisor to determine if any of this has an impact on your individual financial strategy. 

And with that, I thank you, and I look forward to a fantastic second half of 2024. See you next quarter on "The Market Compass." 

Bonjour et bienvenue au premier numéro de l’Horizons des marchés! Dans l’épisode d’aujourd’hui, nous aborderons un thème clé de nos perspectives pour l’année 2024 : l’élargissement de l’éventail des meneurs du marché. En 2023, les rendements boursiers ont été attribuables à un nombre très restreint de titres, principalement à des sociétés américaines à méga capitalisation du secteur de la technologie et à une poignée de sociétés américaines surnommées les « Magnificent Seven ». Qu’en est-il trois mois après le début de 2024? Les marchés ont progressé : l’indice S&P 500 a grimpé de près de 8 % et l’indice S&P/TSX était en hausse d’environ 4 % à la mi-mars. Cela dit, y a-t-il d’autres meneurs du marché que les Magnificent Seven? Quelle est l’incidence des Magnificent Seven pour les investisseurs canadiens? Et si l’éventail des meneurs s’élargit, quelles seront les retombées sur les marchés boursiers canadiens? Nous essaierons de répondre à ces questions et à d’autres durant l’épisode d’aujourd’hui, que vous pourrez trouver sur le site EdwardJones.ca/ca-fr.

Depuis le début de 2024, la le groupe de meneurs commence à s’élargir.

En 2023, les rendements boursiers ont été attribuables à un nombre très restreint de titres et de secteurs américains, principalement au segment des sociétés à méga capitalisation du secteur de la technologie, en raison de l’enthousiasme croissant suscité par l’intelligence artificielle et l’IA générative en général. Toutefois, cette année, un plus grand nombre de secteurs et de catégories d’actif enregistrent des rendements supérieurs. Examinons d’abord les rendements sectoriels de l’indice S&P 500.

Vous vous souvenez peut-être que l’an dernier, trois secteurs ont dominé les rendements du marché américain, à savoir la technologie, les services de communication et la consommation discrétionnaire. Ils ont tous gagné plus de 40 % pour l’année. Il est important de noter que ces secteurs existent également au Canada, mais que leurs rendements et leur composition ne sont pas comparables. Prenons l’exemple du secteur des communications. Aux États-Unis, il comprend Meta et Alphabet, deux des Magnificent Seven, alors qu’au Canada, il est principalement composé de sociétés de télécommunications, des titres défensifs qui ont nettement tiré de l’arrière l’an dernier. Les pondérations sectorielles ont également contribué au rendement inférieur de l’indice S&P/TSX. Les trois secteurs américains les plus performants de 2023 représentaient près de 50 % de l’indice S&P 500, alors qu’ils ne représentaient qu’environ 15 % de l’indice S&P/TSX.

Bien entendu, les investisseuses et investisseurs canadiens peuvent réaliser des gains grâce aux rendements sectoriels du marché américain, puisqu’un grand nombre d’entre eux détiennent des actions américaines, notamment celles des Magnificent Seven. C’est pourquoi la diversification géographique est si importante.

Que constatons-nous cette année? Eh bien, l’éventail des meneurs s’est effectivement élargi. Aux États-Unis, des secteurs comme l’énergie et les services financiers ont pris plus de 7 % jusqu’à présent, et, au Canada, ceux de l’énergie et des produits industriels ont gagné près de 10 %.

En outre, lorsqu’on examine l’ensemble des catégories d’actif et le groupe des Magnificent Seven, on constate que même si la technologie continue de mener le bal en 2024, l’indice général équipondéré S&P, l’indice canadien S&P/TSX, les actions de l’indice S&P de grande qualité qui versent des dividendes ainsi que certains segments des marchés internationaux ont opéré un redressement notable. Bien que les marchés obligataires demeurent légèrement en territoire négatif cette année, tant au Canada qu’à l’étranger, cette catégorie d’actif pourrait remonter si les taux d’intérêt baissaient dans le courant de l’année.

Que faut-il pour que cet élargissement se poursuive?

Quelles conditions devront prévaloir pour que l’élargissement de l’éventail des meneurs du marché se poursuive au cours de la prochaine année? Je vais souligner trois facteurs que nous considérons comme importants pour que la tendance continue.

Premièrement, nous prévoyons que les banques centrales comme la Banque du Canada et la Réserve fédérale amorceront un cycle de réduction des taux cette année. Les taux d’inflation au Canada et aux États-Unis se rapprochent du taux cible que les banques centrales visent pour commencer à abaisser les taux d’intérêt. Cela dit, ils ne fléchissent pas de façon linéaire. Selon nous, deux ou trois baisses de taux seront probablement décrétées au Canada et aux États-Unis en 2024, peut-être à compter de l’été. N’oubliez pas que les baisses des taux d’intérêt redynamiseront l’économie et la consommation, et que les valorisations boursières présentent encore un potentiel de hausse, ce qui, à notre avis, constitue un important facteur d’amélioration des rendements dans les segments cycliques et de valeur du marché.

Deuxièmement, nous croyons que les bénéfices devraient croître dans de nombreux secteurs en 2024. L’an dernier, la croissance des bénéfices a été modeste au sein de l’indice S&P 500, soit d’environ 1 %, et elle a surtout été attribuable aux secteurs de la technologie, des services de communication et de la consommation discrétionnaire. Cette année, nous anticipons une accélération de la croissance des bénéfices au sein de l’indice S&P 500. Nous estimons qu’elle avoisinera 10 % et qu’elle sera alimentée par un plus grand nombre de secteurs. Des secteurs comme la santé, les services financiers, les produits industriels et même les services publics devraient contribuer à la croissance, en plus de la technologie et d’autres secteurs en croissance. D’après nous, cette généralisation de la croissance des bénéfices devrait aussi appuyer l’élargissement du groupe de meneurs.

Troisièmement, même si l’économie canadienne pourrait rester anémique au premier semestre, nous nous attendons à ce qu’elle reprenne de la vigueur au second semestre. L’économie canadienne a évité une récession en 2023, dans un contexte de relèvement des taux d’intérêt, la croissance du PIB dépassant à peine 1 %. Nous comprenons que l’endettement élevé des ménages canadiens combiné aux taux d’intérêt plus élevés a comprimé les dépenses l’an dernier. Toutefois, le déclin de l’inflation et les éventuelles réductions de taux de la Banque du Canada pourraient revigorer la croissance économique plus tard en 2024. À notre avis, ce contexte favorise un élargissement de l’éventail des meneurs, en particulier dans les secteurs cycliques et sensibles aux taux d’intérêt, et dans les segments des sociétés à petite et à moyenne capitalisation.

La volatilité des marchés et la concentration des rendements nous rappellent l’importance de la diversification. Dans l’ensemble, le groupe des meneurs du marché boursier s’élargit. Toutefois, cette année ne fera pas exception et nous prévoyons des épisodes de volatilité. En fait, deux à trois replis de l’ordre de 5 % à 10 % se produisent habituellement chaque année.

Il est donc essentiel de bien diversifier son portefeuille par secteurs, régions et types de placements. Comme toujours, votre portefeuille devrait être structuré en fonction de votre tolérance au risque et de votre capacité de prise de risques, et de façon à vous aider à atteindre vos objectifs financiers personnels.

Communiquez avec votre conseiller ou votre conseillère et parlez-lui des changements qui ont pu se produire dans votre vie. Un événement marquant, comme un nouvel emploi, un déménagement, un changement d’état matrimonial, l’arrivée d’un enfant ou la perte d’un être cher, peut avoir une incidence sur vos objectifs financiers, notamment sur le temps qu’il faudra pour les atteindre et le niveau de risque qui vous paraît acceptable. À l’instar d’une boussole, votre conseiller ou conseillère Edward Jones vous aidera à y voir plus clair et à mettre toutes les chances de votre côté pour réaliser l’ensemble de priorités et objectifs financiers.

Merci d’avoir assisté à cet épisode de l’Horizons des marchés. Nous espérons que vous vous joindrez de nouveau à nous en juin.