Pourquoi l’adage « Vendre en mai, puis s’en aller » est un mauvais conseil

Principaux points à retenir:

• Comme nous le savons, les marchés ont été robustes cette année. En fait, malgré des corrections de près de 10 % du S&P 500 et du TSX canadien en mars, et l’incertitude persistante entourant la guerre en Iran et les prix du pétrole, les actions ont renoué avec leurs sommets historiques.
• Selon un vieil adage boursier, il faudrait « vendre en mai, puis s’en aller ». Les investisseurs doivent-ils suivre ce conseil cette année? Dans l’ensemble, de nombreuses bonnes nouvelles ont été prises en compte par les marchés, et nous pourrions observer une période de stagnation ou de consolidation des récents gains.
• Néanmoins, les conditions ne nous semblent pas encore propices à un repli profond ou prolongé des marchés et, comme nous le savons d’après les données historiques, conserver ses placements est une meilleure stratégie que d’anticiper les marchés.
• Nous ne vous recommandons pas de vendre des placements, mais d’examiner votre stratégie de placement pour vous assurer que vous êtes bien diversifié et que vous êtes prêt à saisir des occasions si les marchés deviennent volatils, conformément à vos objectifs et à votre tolérance au risque.

D’où vient le dicton « Vendre en mai »?

Même si l’adage « Vendre en mai » n’est pas valable chaque année, les données historiques donnent à penser que les rendements sont plus faibles en moyenne de mai à septembre que d’octobre à avril. Comme l’illustre le graphique ci-dessous, notre analyse indique que, depuis 1980, les rendements moyens de l’indice S&P 500 de mai à octobre se situent à environ 4,6 %, tandis que de novembre à avril, ils s’établissent en moyenne à environ 8,4 %.

En particulier cette année, nous avons observé une forte remontée des marchés depuis les creux de mars, et nous pensons que la probabilité d’une pause ou d’une période de stagnation des marchés boursiers pourrait augmenter à l’approche des mois d’été.

Pourquoi les marchés s’approchent-ils de leurs sommets en ce début de mai?

Les investisseurs se demandent peut-être pourquoi les marchés boursiers ont progressé, malgré la hausse des prix du pétrole, l’inflation élevée et l’incertitude géopolitique. L’indice S&P 500, un indice général du marché américain, a augmenté de plus de 8 % cette année, tandis que l’indice canadien TSX a progressé de près de 7 %.

Qu’est-ce qui explique ces gains? Nous pouvons suggérer deux facteurs clés : Premièrement, les investisseurs sont plutôt convaincus que les prix du pétrole vont baisser au fil du temps.

En fait, selon la courbe des contrats à terme standardisés sur le pétrole WTI, les prix du pétrole devraient revenir dans une fourchette de 80 $ à 83 $ d’ici la fin de l’année. Cette anticipation trahit peut-être l’espoir d’une résolution de la guerre en Iran, mais il ne faut pas oublier qu’une guerre prolongée ne profite à aucun des deux camps, d’autant plus que les élections de mi-mandat de novembre approchent aux États-Unis, et les marchés en sont également conscients.

Deuxièmement, et ce point est peut-être plus important, les données fondamentales qui sous-tendent l’économie et les bénéfices ont bien résisté : le marché de l’emploi a été plutôt résilient et les prévisions de croissance des bénéfices ont augmenté aux États-Unis et au Canada.

En fait, nous pouvons voir que les prévisions de croissance des bénéfices de l’indice TSX pour 2026 ont été revues à la hausse, même pendant la crise en Iran, ce qui a soutenu les actions. Cette révision à la hausse est attribuable à l’amélioration des bénéfices dans les secteurs de l’énergie et des matières aux États-Unis et au Canada, et dans les secteurs des technologies, de l’IA et des semi-conducteurs aux États-Unis.

Qu’est-ce qui pourrait freiner cette remontée?

Même si les données fondamentales sous-jacentes des économies américaine et canadienne demeurent solides, il existe des risques extrêmes à garder à l’esprit. Par exemple, si les prix du pétrole demeurent élevés et l’inflation tenace, les consommateurs continueront de faire face à des pressions sur les coûts, et les banques centrales auront de la difficulté à justifier de nouvelles réductions de taux.

Néanmoins, les économies se sont très bien comportées, même avec des prix de l’essence élevés et des taux d’intérêt stables, et pourraient continuer ainsi. Cela pourrait s’expliquer en partie par le fait que les plans budgétaires américains, comme l’augmentation des remboursements d’impôt cette année, ont contribué à compenser la hausse des coûts. De plus, les consommateurs à revenu moyen et élevé ont profité de l’effet de richesse induit par la hausse des cours boursiers et par une certaine appréciation des prix des logements.

Toutefois, selon nous, ce qui peut davantage inquiéter les investisseurs est la probabilité que la Fed ou la Banque du Canada relèvent les taux d’intérêt, car cela pourrait exercer des pressions sur les consommateurs et les sociétés. Nous sommes néanmoins toujours d’avis que les conditions pour que les banques centrales relèvent les taux sont loin d’être réunies et que le plus probable, en particulier pour la Fed, est que les taux restent stables pour l’instant.

Le moment est-il bien choisi pour vendre?

De nombreux investisseurs se demandent donc probablement à présent s’ils doivent vendre leurs placements après cette belle remontée. Nous aimerions mettre en avant trois raisons importantes pour lesquelles nous pensons que tenter d’anticiper un sommet du marché n’est pas la bonne approche : 

1. Premièrement, nous ne constatons aucune rupture au niveau des paramètres fondamentaux. Nous savons que les replis des marchés ont tendance à se produire s’il y a une récession à l’horizon ou si la banque centrale relève les taux d’intérêt, ce que nous ne prévoyons pas pour l’instant.
2. Deuxièmement, nous savons également qu’anticiper les marchés n’est pas une bonne stratégie. Les investisseurs ne sont pas doués pour prévoir les sommets ou les creux des marchés, et s’ils vendent un titre, ils doivent anticiper le marché à deux reprises : quand vendre, puis quand racheter, ce qui n’est pas une stratégie que nous recommandons.
3. Enfin, n’oubliez pas que 2026 est également une année d’élections de mi-mandat aux États-Unis. Si l’on regarde les données historiques, on constate que les marchés boursiers font parfois du surplace avant les élections de mi-mandat, mais ont tendance à se redresser après le 7 novembre, date des élections, car une partie de l’incertitude s’est alors dissipée.

Ce qu’il faut plutôt faire

Dans l’ensemble, nous ne croyons pas à l’adage « Vendre en mai, puis s’en aller », d’autant plus que les données fondamentales demeurent solides et que nous pourrions observer une certaine dynamique saisonnière après les élections.

Que suggérons-nous à la place? Il va sans dire que nous vous recommandons de conserver vos placements, conformément à votre tolérance au risque et à vos objectifs de rendement personnels, de maintenir un portefeuille diversifié entre les capitalisations boursières et les régions, et de rester à l’affût pour repérer d’éventuels placements de qualité à des prix potentiellement plus intéressants.

Mona Mahajan
Stratège en placement principale

Sources de toutes les données citées dans le commentaire : Bloomberg et FactSet.

La semaine à venir

Les données économiques et évènements importants pour la semaine à venir comprennent l’IPC d’avril et les ventes au détail de mars au Canada.