Prévisions pour 2026 : L’innovation et l’IA sont importantes, tout comme la diversification

L’économie a éprouvé des difficultés en 2025 à la suite de la guerre commerciale avec les États-Unis. La fin du différend devrait aider à faire rebondir l’activité en 2026, d’autant plus que le budget récemment adopté devrait stimuler la croissance et les taux d’intérêt à des niveaux plus favorables.

Les menaces du président Trump d’imposer d’importantes hausses de tarifs douaniers sur les échanges commerciaux étroitement intégrés entre les États-Unis et le Canada ont entraîné d’importantes fluctuations de l’activité en 2025 et ont même suscité des craintes de récession. Les pires craintes entourant les tarifs douaniers ne se sont pas concrétisées, car une part importante des échanges commerciaux sont exclus des hausses potentiellement préjudiciables en vertu de l’Accord Canada–États-Unis–Mexique (ACEUM). Ils ont toutefois considérablement augmenté dans certains secteurs et la croissance a ralenti pour atteindre un maigre 1 % annualisé depuis le début de 2025.

La renégociation de l’ACEUM est prévue en 2026 et le président Trump a déjà menacé de se retirer de l’accord de libre-échange qu’il a signé au cours de son premier mandat. En dépit des déclarations grandioses, nous pensons que l’accord qui soutient les chaînes d’approvisionnement étroitement intégrées en Amérique du Nord restera en place; nous pourrions même assister à un renforcement des liens dans certains secteurs stratégiques.

La ratification de l’ACEUM et l’adoption d’une politique tarifaire plus stable aux États-Unis devraient contribuer à atténuer en partie l’incertitude entourant la relation commerciale, qui a pesé sur l’activité. La décision d’annuler les tarifs douaniers canadiens réciproques sur les exportations américaines a également apaisé les craintes que ces derniers fassent augmenter l’inflation ou pèsent sur la rentabilité des sociétés. En plus des relations commerciales qui, nous l’espérons, seront plus stables, la politique budgétaire devrait aussi stimuler la croissance. Le budget de 2025 a lancé une série d’investissements stratégiques dans l’habitation, les infrastructures et la défense, compensés seulement en partie par le resserrement des dépenses ministérielles et des effectifs. En fin de compte, cela devrait stimuler la croissance, même si une partie des investissements mettra du temps à produire ses effets. Enfin, les mesures d’assouplissement que la Banque du Canada a mises en œuvre en 2025 devraient offrir un soutien modeste en 2026, compte tenu du décalage entre les réductions de taux et leurs effets attendus. 

Tout compte fait, nous nous attendons à ce que la croissance du PIB atteigne de nouveau 2 % d’ici la fin de l’année prochaine.

Le marché de l’emploi a été un point faible au Canada pendant la majeure partie de 2025.

C’est un reflet partiel des répercussions de la guerre commerciale de cette année avec les États-Unis. L’emploi dans les secteurs très sensibles aux exportations aux États-Unis a reculé de plus de 5 % en 2025, les mises à pied ayant été observées dans les domaines les plus durement touchés, comme l’acier, l’aluminium et l’automobile.

En dehors de ces secteurs, nous avons observé moins de difficultés, mais des signes évidents de morosité. L’emploi dans le secteur privé a augmenté au cours de l’année, mais moins qu’en 2024. Les enquêtes auprès des entreprises indiquent que les préoccupations à l’égard des perspectives et la faible croissance découragent l’embauche.

Par ailleurs, l’emploi dans le secteur public a été légèrement à la traîne de celui du secteur privé, et l’écart devrait s’élargir au cours des prochaines années, car le récent budget prévoit une réduction des effectifs du gouvernement, en partie pour aider à financer la hausse des investissements publics.

En 2026, nous nous attendons à ce que les embauches dans le secteur privé augmentent, grâce (nous l’espérons) à l’atténuation de l’incertitude entourant la politique commerciale et à l’amélioration simultanée de la croissance au Canada. En fait, nous constatons peut-être déjà des signes de ce redressement. De septembre à novembre, 180 000 emplois ont été créés au total, soit la plus forte progression enregistrée en plus d’un an.

Si nous avons raison au sujet des répercussions de cette amélioration, il est possible que le sommet du taux de chômage au Canada ait déjà été atteint. Le taux de chômage global a atteint un niveau préoccupant de 7,1 % au cours de l’été, mais il est depuis retombé pour atteindre 6,5 %. Le ralentissement soutenu de l’immigration et de la croissance de la population active signifie que de modestes gains d’environ 5 000 emplois par mois sont suffisants pour que le taux de chômage demeure stable. Toute amélioration soutenue des embauches au-delà de ce taux de remplacement pourrait contribuer à réduire le chômage en 2026.

L’indice des prix à la consommation (IPC) du Canada a fait des progrès remarquables en 2025 : il se situe désormais dans la fourchette cible de 1 % à 3 % de la Banque du Canada. L’inflation globale1 s’est établie en moyenne à près de 2 %, soutenue par la baisse des prix de l’énergie. L’inflation de base2 est toutefois demeurée d’environ 3 %, car les salaires et les coûts des services ont diminué plus lentement. Nous nous attendons à ce que l’atténuation des pressions sur les biens et les services ramène l’inflation de base à environ 2 % d’ici la fin de 2026.

Du côté des biens, la suppression des tarifs douaniers réciproques sur les importations américaines par le gouvernement devrait réduire les risques de hausse des prix. En ce qui a trait aux services, la croissance des salaires pourrait revenir au niveau d’avant la pandémie en raison du ralentissement du marché de l’emploi et la diminution de l’immigration pourrait modérer les hausses de loyer. Fait encourageant, les enquêtes menées auprès des entreprises montrent que peu de sociétés signalent des pénuries et que les hausses de prix prévues pour la prochaine année devraient suivre la modération graduelle de l’inflation de base.

Aux États-Unis, nous nous attendons à ce que l’inflation demeure supérieure à la cible de la Réserve fédérale américaine pendant toute l’année 2026 en raison d’une croissance économique stable et des pressions persistantes sur les prix. Nous ne prévoyons toutefois pas de réaccélération majeure. Nous supposons également que l’inflation globale restera probablement dans une fourchette de 2,5 % à 3,0 % et qu’elle s’améliorera légèrement d’ici la fin de l’année par rapport à 2025.

Les tarifs douaniers ont contribué à la hausse des prix des biens, une tendance qui devrait persister au début de l’année avant de s’estomper au milieu de 2026. En l’absence d’une autre aggravation des tensions commerciales, nous considérons que les tarifs douaniers constituent une hausse ponctuelle et un moteur temporaire d’inflation au Canada et aux États-Unis.

L’inflation dans le secteur des services, qui représente 75 % du panier de l’IPC de base, persiste, mais elle ralentit graduellement. Un ralentissement des prix des logements et des loyers laisse entrevoir une nouvelle baisse de l’inflation dans le domaine de l’habitation. Au-delà du marché de l’habitation, l’inflation des services est fortement influencée par le marché de l’emploi. Bien que le ralentissement des conditions (hausse du chômage, diminution du nombre de postes vacants et ralentissement des démissions) devrait contenir la progression des salaires, les contraintes structurelles, comme la baisse de l’immigration et le vieillissement de la population, pourraient les maintenir au-dessus du niveau d’avant la pandémie. À long terme, les gains de productivité découlant de l’IA pourraient agir comme une force désinflationniste, même si cela pourrait simplement compenser les pressions exercées par les dépenses publiques élevées et la démondialisation.

Nous croyons que la Banque du Canada en est probablement à la fin de son cycle d’assouplissement étant donné que le taux directeur se situe maintenant à la limite inférieure de sa propre estimation des taux d’intérêt neutres (2,25 % à 3,25 %). Même si l’inflation mesurée par l’indice des prix à la consommation de base demeure élevée au début de l’année, nous nous attendons à ce qu’elle ralentisse pour se rapprocher de la cible de 2 %. La fourchette de contrôle de l’inflation de la BdC permet à l’IPC de fluctuer entre 1 % et 3 % au besoin, ce qui donne de la souplesse pour maintenir le taux directeur à un bas niveau pour soutenir le marché de l’emploi et l’ensemble de l’économie.

Aux États-Unis, le ralentissement de l’inflation mesurée par l’IPC vers la fourchette de 2,5 % à 3,0 % devrait permettre à la Réserve fédérale américaine de poursuivre son cycle d’assouplissement en 2026, ce qui réduira l’écart entre les taux à court terme américains et canadiens. Fait important, cet assouplissement reflète un ralentissement du marché de l’emploi et une inflation modérée plutôt qu’un ralentissement économique. Comme la résilience économique demeure soutenue et l’inflation, supérieure à la cible, le cycle d’assouplissement de la Fed pourrait toutefois commencer à être plus limité.

En 2025, la Fed a mis fin à son programme de réduction du bilan, appelé resserrement quantitatif. Cette étape devrait contribuer à accroître les liquidités en stabilisant les réserves bancaires, c’est-à-dire les dépôts des banques auprès de la Fed, qui sont largement considérés comme des actifs de la plus haute qualité et les plus liquides du système bancaire. Nous nous attendons à ce que la Fed reprenne l’expansion de son bilan en 2026, afin d’assurer des réserves adéquates, ce qui constituera une autre source d’assouplissement de la politique monétaire.

L’indicateur d’inflation privilégié par la Fed, soit les dépenses personnelles de consommation de base, est habituellement légèrement inférieur à l’inflation mesurée par l’IPC, en partie parce qu’il attribue une pondération plus faible au logement, domaine où les prix ont historiquement augmenté plus rapidement. Les dépenses personnelles de consommation se rajustent également plus rapidement en fonction des changements de comportement des consommateurs, comme la substitution de biens et de services à moindre coût lorsque les prix augmentent. Par conséquent, les dépenses de consommation de base pourraient se rapprocher de 2,5 % l’an prochain, avec un taux directeur neutre d’environ 0,75 % à 1 % supérieur à l’inflation aux États-Unis.

Bien que nous ne croyions pas qu’ils se concrétisent, les risques de hausse à l’égard de ces perspectives comprennent une inflation persistante ou qui s’accélère, ce qui pourrait ralentir le rythme de réduction du taux des fonds fédéraux par la Fed. L’inflation pourrait être alimentée par la répercussion des tarifs douaniers sur les prix des biens ou par la hausse des salaires exerçant des pressions sur l’inflation dans le secteur des services. En revanche, un ralentissement plus marqué du marché de l’emploi pourrait inciter les deux banques centrales à prendre des mesures plus énergiques.

Les taux de rendement des liquidités ont chuté dans la portion inférieure de la fourchette pour atteindre 2 %, tout comme les réductions du taux directeur par la BdC. Certains Canadiens continuent de surpondérer les placements assimilables à des liquidités, notamment les fonds du marché monétaire, qui ont attiré d’importantes entrées de fonds au cours des dernières années en raison des taux de rendement élevés. Les liquidités offrent des avantages importants, comme des fonds pour des dépenses imprévues, des objectifs d’épargne à court terme et des dépenses courantes. La détention de trop de liquidités peut toutefois poser le risque d’une baisse des rendements à long terme. Après avoir évalué le montant dont vous avez besoin dans le cadre de votre plan financier, communiquez avec votre conseiller pour déterminer où réinvestir les liquidités excédentaires, d’une manière qui cadre avec vos objectifs financiers personnels.

Les marchés boursiers canadiens ont progressé pour une troisième année consécutive en 2025, portés par une impressionnante progression de plus de 85 % du secteur des matériaux pendant l’année. Aux États-Unis, les marchés boursiers ont également progressé pour une troisième année, en grande partie grâce aux secteurs de la technologie et de l’IA. Fait à noter, les marchés boursiers ont pu surmonter la volatilité du début d’avril 2025, moment où l’incertitude entourant les tarifs douaniers a fait des ravages sur les actions canadiennes et américaines.

Nous croyons que les rendements positifs sont en grande partie attribuables à l’excellente croissance des bénéfices, tant au Canada qu’aux États-Unis. Au Canada, les bénéfices du secteur des matières ont augmenté d’environ 65 % sur 12 mois, en raison de la hausse des prix de l’or et des produits de base en général. Aux États-Unis, les bénéfices des sociétés technologiques à mégacapitalisation ont connu une forte croissance en 2025 et ont réaffirmé leurs solides perspectives pour 2026. La principale question pour les investisseurs est maintenant de savoir si les marchés boursiers peuvent enregistrer des gains pour une quatrième année.

Selon nous, la réponse réside en grande partie dans les perspectives de bénéfices pour 2026. Il ne faut pas oublier que les rendements boursiers ont tendance à être dictés par deux facteurs clés : la croissance des bénéfices et l’expansion des valorisations. Étant donné que les marchés canadiens et américains ont connu une hausse des ratios boursiers en 2025, en partie attribuable à la baisse des taux directeurs par les banques centrales, nous croyons qu’il y a peu de place pour une expansion des valorisations en 2026. Les rendements boursiers devront donc être soutenus majoritairement par la croissance des bénéfices.

La bonne nouvelle est que nous croyons que les actions canadiennes et américaines peuvent enregistrer une croissance des bénéfices de plus de 10 % en 2026. Les onze secteurs des indices canadiens TSX et S&P 500 devraient enregistrer une croissance des bénéfices positive au cours de la prochaine année. Au Canada, d’autres secteurs que les matières et les technologies devraient enregistrer une croissance de plus de 10 %, notamment les produits industriels et les services publics. Aux États-Unis, le secteur des technologies et ceux qui n’y sont pas liés devraient également enregistrer d’excellents bénéfices, notamment ceux des produits industriels et des services financiers.

Comment envisageons-nous le positionnement du portefeuille dans un tel contexte? Selon nous, compte tenu de l’étape actuelle du cycle, les arguments en faveur de la diversification sur les marchés boursiers sont plus convaincants en 2026. Nous privilégions les actions américaines à grande capitalisation, qui sont exposées à l’IA, ainsi que les actions américaines à moyenne capitalisation, qui sont davantage pondérées dans les secteurs cycliques et qui offrent des possibilités de rattrapage, d’autant plus que la Fed continue à réduire le taux des fonds fédéraux. Nous recommandons également de rechercher des placements mondiaux, tant dans les actions des marchés émergents, qui peuvent bien se comporter dans les cycles de réduction des taux et offrir une exposition à un thème technologique mondial, que dans les actions des marchés développés étrangers à petite et moyenne capitalisation, dont les valorisations sont relativement favorables. Enfin, parmi les actions canadiennes, nous continuons de surpondérer les secteurs des matières, des produits industriels et de l’énergie, qui, selon nous, présentent tous des perspectives et des profils de croissance des bénéfices favorables pour 2026.

Comme la Banque du Canada devrait maintenir son taux directeur dans une fourchette de 2,0 % à 2,5 % et que la Réserve fédérale américaine devrait continuer à baisser les siens pour qu’ils atteignent une fourchette de 3,0 % à 3,5 %, une courbe des taux positive devrait maintenir les taux obligataires à moyen terme au-dessus de ces niveaux. Nous nous attendons à ce que le taux de rendement des obligations du gouvernement du Canada à 10 ans (obligations de référence) demeure largement dans la fourchette de 3,0 % à 3,5 %.

Même si les taux à 10 ans pourraient dépasser temporairement cette fourchette , nous nous attendons à ce qu’elles se rétablissent autour d’elle. Les achats de bons du Trésor par la BdC et la Fed devraient aider à ancrer la portion à court terme des deux courbes de taux près des taux directeurs des banques centrales, ce qui devrait limiter les pressions à la hausse sur les taux. En revanche, la résilience de la croissance économique, les préoccupations à l’égard du déficit budgétaire et les risques d’inflation font habituellement grimper les taux, ce qui rend une baisse soutenue peu probable, selon nous.

Malgré le recul par rapport aux sommets récents, car la BdC et la Fed réduisent les taux directeurs, les taux des obligations du gouvernement du Canada à 10 ans demeurent intéressants et supérieurs à leur moyenne des 20 dernières années, comme le montre le graphique ci-dessous. Étant donné que les obligations du gouvernement du Canada servent de référence pour la plupart des obligations canadiennes de catégorie investissement, des taux élevés devraient constituer la base d’excellents rendements à venir, la plus grande partie étant attribuable au revenu plutôt qu’à l’appréciation des cours.

Du côté du crédit, les écarts de taux (rendement excédentaire par rapport aux obligations du gouvernement du Canada pour compenser le risque de défaillance) se sont resserrés sous les moyennes historiques. Selon nous, les écarts de taux pourraient se resserrer davantage et tout élargissement pourrait faire grimper les taux obligataires et baisser les cours. La résilience de la croissance pourrait offrir un contexte stable pour les conditions de crédit, ce qui permettrait aux écarts de taux des titres de créance de catégorie investissement de demeurer relativement contenus.

Les obligations canadiennes de catégorie investissement offrent un avantage en matière de taux de plus de 100 points de base (1,0 %) en moyenne par rapport aux liquidités. Comme le taux de rendement est l’un des principaux moteurs des rendements des titres à revenu fixe, cela prépare le terrain pour que les obligations surpassent encore les liquidités en 2026, comme elles l’ont fait dans 17 des 23 dernières années. Pour mettre les choses en perspective, depuis 2002, les obligations canadiennes de catégorie investissement ont produit des rendements annualisés de 3,9 %, comparativement à 1,9 % pour les liquidités.

L’année 2025 a été excellente pour les actions étrangères, les marchés de l’Allemagne, de la France, du Royaume-Uni et du Japon ayant tous atteint de nouveaux sommets records3. Nous prévoyons que 2026 sera une autre année favorable pour les économies et les marchés mondiaux, d’où l’importance de la diversification. Même si les excellents rendements de 2025 pourraient être difficiles à reproduire, nous croyons qu’il existe des raisons convaincantes de demeurer optimiste à l’égard des actions étrangères en 2026.

Les économies de la zone euro commencent à profiter du cycle de réduction des taux directeurs de la Banque centrale européenne, comme en témoignent l’augmentation de la demande de prêts et l’amélioration des enquêtes sur l’activité des entreprises3. Les mesures budgétaires annoncées par l’Allemagne au printemps devraient de plus stimuler l’activité économique de la plus grande économie de la zone euro en 2026. Compte tenu de la forte remontée des actions européennes en 2025 largement alimentée par les valorisations, nous croyons que la croissance des bénéfices pourrait jouer un rôle de soutien plus important pour les marchés boursiers cette année.

Au Royaume-Uni, l’inflation persistante élevée a incité la Banque d’Angleterre à adopter une approche prudente en matière d’assouplissement monétaire. En raison des signes de ralentissement du marché de l’emploi, elle pourrait toutefois continuer d’assouplir sa politique monétaire en 2026, ce qui pourrait soutenir l’activité économique. À l’instar de la zone euro, l’économie du Royaume-Uni a montré des signes de raffermissement de la demande de prêts, et les indicateurs d’activité des entreprises fondés sur les enquêtes se sont améliorés³.

En ce qui concerne le Japon, malgré les difficultés démographiques et les tarifs douaniers américains sur les automobiles, l’activité économique est demeurée résiliente en 2025. Elle pourrait par ailleurs être soutenue davantage en 2026 par le programme de politiques favorables à la croissance du nouveau gouvernement japonais³. Fait à noter, les réformes de la gouvernance d’entreprise mises en œuvre au cours de la dernière décennie semblent porter leurs fruits, car les marges bénéficiaires des sociétés japonaises ont atteint un sommet inégalé en 20 ans en 2025⁴.

Dans l’ensemble, nous croyons qu’un portefeuille diversifié devrait contenir des actions de pays développés étrangers. À notre avis, la combinaison des facteurs suivants justifie une autre année de rendements positifs en 2026 : croissance économique dans la zone euro, amélioration de la rentabilité des sociétés japonaises, potentiel d’accélération de la croissance des bénéfices et valorisations relativement intéressantes (en particulier parmi les sociétés à petite et à moyenne capitalisation).

Du côté des marchés émergents, l’activité économique en Chine a été faible, le secteur immobilier malmené ayant miné la confiance des consommateurs et la demande de prêts³. La politique commerciale des États-Unis a également contribué à la morosité de l’activité manufacturière dans la deuxième économie en importance au monde. Les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine devraient par ailleurs persister en 2026.

Nous considérons quand même que les actions des marchés émergents représentent un moyen d’accroître l’exposition à la course à l’intelligence artificielle à des valorisations relativement intéressantes. Les actions des marchés émergents se sont également historiquement bien comportées au cours des périodes suivant les réductions de taux des fonds fédéraux par la Réserve fédérale américaine, ce qui crée un contexte favorable pour 2026 à notre avis.

Après un marché haussier essentiellement ininterrompu de 15 ans, le dollar américain a subi des pressions en 2025, surtout par rapport à l’euro. Une combinaison des facteurs suivants a contribué au repli du dollar américain : incertitude politique et budgétaire, resserrement de l’avantage des taux par rapport aux autres marchés développés et augmentation de la couverture de change par les investisseurs étrangers. La forte baisse observée au début de l’année a toutefois ravivé le débat suivant : le dollar américain risque-t-il de perdre son statut de monnaie de réserve mondiale? À notre avis, il est peu probable que le rôle central du dollar américain dans la finance et le commerce mondiaux change dans un avenir prévisible.

Une façon d’évaluer la confiance mondiale à l’égard d’une devise est d’examiner sa part des réserves de change, soit les actifs détenus par les banques centrales en monnaies étrangères . Au deuxième trimestre de 2025, le dollar américain représentait 53,3 % des réserves de change mondiales, soit plus du double de la part détenue en euros qui est la deuxième monnaie de réserve en importance5. Le dollar américain est également demeuré la monnaie dominante pour les paiements internationaux, représentant environ 50 % des transactions mondiales en 2024, contre environ 30 % en 2012⁶. Nous croyons que la stabilité relative de l’économie américaine et sa profonde intégration aux marchés mondiaux continueront de soutenir la domination du dollar américain dans le système financier international.

Même si nous nous attendons à ce que le rôle dominant du dollar américain sur les marchés mondiaux persiste, nous croyons qu’une stabilisation ou une dépréciation du dollar américain par rapport au dollar canadien est possible en 2026. L’avantage des taux américains, tant pour les échéances à court qu’à long terme, s’est rétréci par rapport aux taux des obligations du gouvernement canadien en 2025. Compte tenu de nos prévisions de nouvelles réductions du taux des fonds fédéraux par la Réserve fédérale américaine et de notre opinion selon laquelle la Banque du Canada a probablement atteint la fin de son cycle d’assouplissement, nous prévoyons que l’avantage des taux américains pourrait se rétrécir davantage par rapport au Canada, en particulier pour les échéances plus courtes, ce qui pourrait soutenir le dollar canadien.

En revanche, l’inverse pourrait être vrai pour le dollar canadien par rapport aux devises étrangères. Comme la Banque centrale européenne en est probablement à la fin de son cycle d’assouplissement et que l’activité économique dans la zone euro semble s’améliorer, nous estimons que les possibilités de baisse des taux sont limitées. La Banque du Japon devrait aussi continuer de relever son taux directeur en 2026. Tous ces facteurs font en sorte que les taux étrangers pourraient augmenter par rapport à ceux au Canada, ce qui pourrait exercer des pressions à la baisse sur le dollar américain et renforcer les arguments en faveur du maintien d’un portefeuille diversifié à l’échelle mondiale.

L’année 2025 a été déterminante pour les politiques et pour la politique.

Pendant que l’administration Trump aux États-Unis partait en guerre commerciale contre le Canada (et d’autres partenaires commerciaux), le gouvernement libéral a opéré un revirement remarquable pour garder le pouvoir lors de l’élection éclair d’avril. Le premier ministre Carney a profité de ce mandat pour adopter un budget qui vise à accroître considérablement les investissements fédéraux (et privés) au Canada, tout en réduisant la taille du gouvernement fédéral.

L’année 2026 devrait être plus calme, mais compte tenu de la renégociation de l’Accord Canada–États-Unis-Mexique, d’autres secousses majeures sont possibles.

D’un point de vue critique, cet accord a protégé l’économie nord-américaine de plusieurs des hausses de tarifs douaniers décrétées par les États-Unis en 2025. Les pourparlers se poursuivront en 2026 pour s’attaquer aux tarifs douaniers que cet accord de libre-échange ne visait pas, en particulier dans les domaines de l’acier, de l’aluminium et de l’automobile. Le plus important sera toutefois l’évolution de l’entente dans le cadre de la renégociation de 2026.

Le président Trump a déjà menacé de se retirer de l’accord qu’il a signé en 2020, tout comme il avait menacé de le faire pour l’Accord de libre-échange nord-américain (ALENA). Nous nous attendons à des déclarations grandioses de la part des États-Unis dans le cadre des pourparlers. Nous sommes toutefois conscients que l’intégration profonde des chaînes d’approvisionnement canadiennes, américaines et mexicaines qui s’est développée au cours des dernières décennies constitue un puissant incitatif contre des changements radicaux.

Il a été question d’approfondir l’accord commercial afin d’encourager une augmentation des investissements et des échanges réciproques dans des domaines stratégiques comme l’énergie, l’automobile et la technologie. Bien que ces idées puissent être ambitieuses, il sera important d’à tout le moins préserver le statu quo pour soutenir la croissance à court et à long terme sur le continent.

Le premier ministre Carney cherche à diversifier davantage les marchés d’exportation du Canada, qui sont actuellement très axés sur les États-Unis. Toute réorientation, si elle porte ses fruits, se fera sur plusieurs années, ce qui souligne l’importance de stabiliser la politique commerciale en Amérique du Nord l’an prochain.

Notre scénario de base pour 2026 prévoit une année relativement calme : l’amélioration de la croissance économique, de modestes mesures budgétaires, la stabilité des taux d’intérêt et la hausse des bénéfices des sociétés, soit des facteurs qui offrent tous un contexte favorable aux marchés financiers. Il vaut toutefois certainement la peine de souligner les endroits où notre équipe perçoit les plus grands risques extrêmes pour ce scénario et les forces qui pourraient potentiellement le perturber. Selon nous, les quatre principaux risques qui pourraient mettre à l’épreuve la résilience des marchés sont les déceptions liées à l’intelligence artificielle, le regain des tensions commerciales avec les États-Unis, une surprise causée par l’inflation et les tensions liées au crédit.

L’IA représente l’un des progrès technologiques les plus transformateurs de l’histoire récente et elle a déjà façonné le rendement du marché, les titres technologiques américains à mégacapitalisation stimulant une grande partie des gains des portefeuilles mondiaux diversifiés. Pourtant, après une remontée historique de trois ans à la suite de laquelle les dix principaux titres représentent maintenant plus de 40 % de la capitalisation boursière de l’indice S&P 500, on se demande si l’IA peut offrir une productivité et une croissance des bénéfices suffisantes pour justifier de lourds investissements.

Les sociétés technologiques à mégacapitalisation pourraient décevoir les investisseurs de plusieurs façons. Premièrement, si l’adoption de l’IA ne répond pas aux attentes ou si les taux de croissance de ces sociétés sont moins rapides que prévu, l’optimisme pourrait s’estomper, ce qui pèsera sur les meneurs technologiques et les valorisations boursières en général. Deuxièmement, quelques gagnants pourraient émerger dans le domaine de l’IA, ce qui pourrait exercer des pressions sur les acteurs secondaires et tertiaires de cette industrie. Enfin, comme nous l’avons mentionné, de nombreuses sociétés technologiques à mégacapitalisation s’endettent pour financer la forte hausse des dépenses en immobilisations liées à l’IA, ce qui pourrait peser sur les marges et les ratios boursiers au fil du temps. À notre avis, il est essentiel de maintenir une exposition à l’innovation au cours de la prochaine année, tout en évitant une trop forte concentration.

L’un des principaux risques pour les actions canadiennes est l’embrasement des tensions commerciales avec les États-Unis en raison de la renégociation prévue de l’Accord Canada–États-Unis–Mexique au milieu de 2026. Les États-Unis demeurent le plus important marché d’exportation du Canada, et l’accord actuel exempte environ 90 % des exportations canadiennes des tarifs douaniers. Même si nous nous attendons à ce que ces exemptions demeurent en place, nous ne pouvons pas exclure un scénario défavorable dans lequel les États-Unis se retireraient de l’accord, une décision qui aurait des répercussions importantes sur l’économie canadienne.

Un autre risque qui pèse sur les perspectives est l’accélération inattendue de l’inflation, car elle pourrait ramener la Banque du Canada en mode resserrement. Une hausse de l’inflation pourrait découler des pressions persistantes sur les prix des services, qui pourraient être attribuables au resserrement du marché de l’emploi et à la hausse des salaires dans un contexte de ralentissement de l’immigration et d’amélioration de la croissance économique. Si une hausse des prix des produits de base déclenche l’inflation, l’exposition aux secteurs canadiens de l’énergie et des matières peut aider à offrir une couverture naturelle. En revanche, si les prix des produits de base diminuent, ce qui exercerait des pressions sur les actions canadiennes en raison de leur orientation sectorielle, l’exposition aux actions mondiales peut aider à compenser en partie ce risque. Pour les investisseurs, la meilleure protection à long terme contre l’inflation demeure les actifs qui l’ont historiquement surpassée, notamment une combinaison diversifiée d’actions et d’obligations.

Enfin, un quatrième risque qui guette les perspectives pourrait découler des tensions sur les marchés du crédit, qu’ils soient publics ou privés. Les écarts de taux des obligations de catégorie investissement et à rendement élevé demeurent serrés, même s’ils ont tendance à s’élargir. Si les écarts de taux augmentent fortement, peut-être en raison de préoccupations liées aux défaillances dans certaines parties des secteurs liés l’IA ou dans d’autres secteurs, cela pourrait perturber les marchés financiers de façon plus généralisée. De même, le crédit privé, un segment des marchés privés qui a généré un revenu en rapide croissance, demeure vulnérable si une hausse prolongée des taux provoque des défaillances. Même si les tensions sur les marchés du crédit publics et privés sont demeurées contenues au cours du cycle actuel, un bouleversement de ces marchés pourrait amplifier la volatilité des marchés et resserrer les conditions financières. Nous continuons de légèrement surpondérer les actions par rapport aux obligations et, dans le segment des obligations, nous recommandons un panier diversifié d’obligations de catégorie investissement, à rendement élevé et internationales ainsi qu’une répartition appropriée des liquidités.

La diversification a été un thème important de nos perspectives pour 2026, et pour cause. La diversification peut contribuer à réduire la volatilité de votre portefeuille de placement. En détenant des placements dans tous les secteurs de l’univers de placement mondial, vous augmentez les chances que votre portefeuille de placement possède une combinaison des actifs les plus performants. Même si cela peut également signifier que vous détenez des titres dont le rendement est faible, votre baisse est plafonnée à -100 %, tandis que le potentiel de hausse des meilleurs placements est infini. Connaître à l’avance les titres qui produiront le meilleur rendement peut sembler une tâche qui s’apparente à la recherche d’une aiguille dans une botte de foin.

Plutôt que de chercher l’aiguille dans la botte de foin, achetez la botte au complet. – John C. Bogle, fondateur de Vanguard Group

L’achat de la botte de foin (ou la détention d’un portefeuille d’actions et d’obligations qui représente une combinaison de sociétés de qualité de tailles, de secteurs, de régions et de qualité du crédit variés) peut vous aider à faire fructifier votre patrimoine tout en réduisant les fluctuations de prix violentes qui peuvent avoir des répercussions sur un secteur ou sur une société en particulier.

N’oubliez pas que pour demeurer diversifié, vous devez revoir régulièrement votre répartition de l’actif et rééquilibrer votre portefeuille lorsqu’il devient mal aligné. Vendre vos actifs les plus performants qui sont peut-être maintenant trop concentrés et acheter davantage de titres sous-représentés dans votre portefeuille de placement peut vous aider à le maintenir arrimé à votre tolérance au risque et à vos objectifs établis.

Les cotisations préautorisées sont un excellent moyen d’automatiser l’épargne. En créant des cotisations préautorisées qui transfèrent automatiquement des fonds dans vos comptes de placement, vous mettez en œuvre votre plan pour atteindre vos objectifs. Prévoir vos cotisations préautorisées le même jour que votre paie est un moyen facile de forcer l’épargne en vous payant d’abord.

Si vous avez déjà établi des cotisations préautorisées, envisagez d’en augmenter le montant pour suivre l’inflation. Même une légère augmentation peut faire une grande différence au fil du temps. Comme illustré ci-dessous, en assumant un placement de départ de 50 000 $, un ajout de 200 $ aux deux semaines et un rendement annuel de 7 %, votre compte pourrait atteindre plus de 429 000 $. En augmentant le montant des cotisations préautorisées de 5 % (pour tenir compte de l’inflation et des augmentations de salaire), votre compte pourrait dépasser 539 000 $. C’est une différence d’environ 110 000 $.

Votre conseiller en investissement Edward Jones peut vous aider à déterminer si des cotisations préautorisées conviennent à votre stratégie d’épargne et le montant que vous devriez investir pour atteindre vos objectifs financiers personnels.

Les données d’enquête continuent de révéler qu’environ la moitié des adultes canadiens n’ont pas de testament. Parmi ceux qui en ont un, plusieurs indiquent ne pas l’avoir révisé ou mis à jour récemment pour tenir compte des changements apportés à leur famille, leurs volontés et leurs circonstances. Les documents suivants font partie d’une stratégie de planification successorale complète.

• Un testament est un document juridique qui décrit vos volontés quant à la distribution de vos actifs au moment du décès. Il nomme également votre exécuteur testamentaire ou liquidateur, qui administre votre succession et distribue vos actifs à vos bénéficiaires. Si vous avez des enfants mineurs, votre testament doit également désigner un ou des tuteurs pour s’occuper d’eux. Si vous n’avez pas de testament au moment de votre décès, votre succession sera distribuée conformément aux lois provinciales ou territoriales sur les successions non testamentaires, ce qui pourrait ne pas correspondre à vos objectifs. Le règlement de la succession pourrait également prendre des mois, voire des années, et causer des difficultés et des désagréments supplémentaires aux proches.

   

• Une procuration relative aux biens est un document juridique qui vous permet de nommer une personne (votre mandataire) pour gérer vos finances et vos biens en votre nom (comme payer vos factures, gérer vos comptes bancaires ou vos biens immobiliers) si vous n’êtes pas disponible ou incapable de le faire. En règle générale, elle prend effet immédiatement, à moins d’indication contraire, et peut se poursuivre si vous perdez vos capacités mentales (on l’appelle souvent procuration perpétuelle).

   

• Une procuration relative aux soins personnels est un document juridique qui vous permet de nommer une personne pour prendre des décisions personnelles et de soins de santé pour vous si vous n’êtes pas en mesure de le faire vous-même.

Ces documents peuvent porter des noms différents selon votre province ou territoire. Le mandataire n’a pas à être le même pour les procurations relatives aux biens et aux soins personnels, et, dans de nombreux cas, il peut être avisé de nommer des personnes de confiance distinctes. Il est recommandé d’informer les mandataires de l’endroit où vous conservez les procurations afin de leur permettre d’agir rapidement et de façon appropriée au besoin.

Si vous n’avez pas de testament, de procuration relative aux biens ou aux soins personnels (ou si ces documents n’ont pas été révisés ou mis à jour depuis trois ans ou depuis un événement marquant), profitez de 2026 pour vous occuper de ces documents de planification successorale.

Le saviez-vous
La désignation de votre conjoint ou conjoint de fait survivant à titre de titulaire remplaçant de votre compte d’épargne libre d’impôt (CELI) lui permet de transférer vos actifs en franchise d’impôt à son nom, ce qui permet aux actifs de continuer à fructifier à l’abri de l’impôt. Une telle désignation n’équivaut pas à nommer le conjoint où conjoint de fait comme bénéficiaire. En tant que bénéficiaire, cette personne recevra les actifs en franchise d’impôt, mais ne pourra les transférer dans son CELI que si elle dispose des droits de cotisation nécessaire.

Un monde de plus en plus numérique
Les mots de passe en ligne doivent être privés et sécurisés, mais que se passera-t-il si vous décédez prématurément et que vous êtes le seul à connaître vos actifs en ligne et vos mots de passe? La conservation d’un document sécurisé en version papier avec votre testament, qui comprend l’emplacement de tous vos actifs financiers ainsi que vos mots de passe importants est une stratégie judicieuse pour vous assurer que l’exécuteur testamentaire ou le liquidateur que vous avez désigné puisse respecter vos volontés.

Dans le cadre de votre stratégie de planification successorale, vous devriez également réviser les bénéficiaires et les titulaires remplaçants de vos comptes enregistrés. Les placements enregistrés comme les régimes enregistrés d’épargne-retraite (REER), les fonds enregistrés de revenu de retraite (FERR) et les comptes d’épargne libre d’impôt (CELI) peuvent généralement être transférés à un conjoint ou conjoint de fait en franchise d’impôt.

L’année 2026 devrait faire les manchettes, d’autant plus que les marchés sont aux prises avec la dynamique continue de l’intelligence artificielle et l’évolution des politiques économiques. Mais on ne construit pas un portefeuille résilient en réagissant aux événements. On le fait au moyen d’une stratégie. Dans une année qui offre un large éventail d’occasions, la diversification mondiale devrait demeurer la pierre angulaire d’une telle stratégie pour vous permettre de vous laisser guider par votre objectif tout au long de l’année avec clarté et rigueur.

Vous devriez donc revoir votre tolérance au risque, votre horizon de placement et vos objectifs financiers. Ces facteurs devraient guider la création de cibles de répartition de l’actif diversifiées mondialement pour votre stratégie de placement, en commençant par une combinaison appropriée d’actions et d’obligations qui correspondent à vos objectifs de risque et de rendement. Lorsqu’elles sont soutenues par un rééquilibrage rigoureux, vos cibles stratégiques peuvent aider votre portefeuille à demeurer arrimé à vos objectifs et à garder la tête froide, peu importe les surprises que 2026 pourrait réserver.

Même si une volatilité périodique est à prévoir, la situation dans son ensemble semble positive : un soutien budgétaire modeste, l’assouplissement des politiques des banques centrales, l’innovation technologique soutenue, la hausse des prévisions de bénéfices et la croissance économique soutenue devraient faire en sorte que les actions surpasseront les obligations. En prenant votre répartition stratégique comme point de départ, envisagez de surpondérer les actions pour saisir des occasions en temps opportun.

Nous nous attendons également à ce que le contexte favorable favorise l’élargissement du nombre de meneurs sur le marché, ce qui devrait accroître les occasions de placement à l’échelle des régions et des secteurs. Compte tenu de sa contribution à la gestion des risques de valorisation, de concentration, de change et de taux d’intérêt, pour ne nommer que ceux-là, la diversification mondiale est donc essentielle pour bâtir un solide portefeuille en 2026, notamment en ce qui a trait à la surpondération des actions.

Voici notre suggestion pour trouver le bon équilibre :

• Privilégier les actions étrangères plus cycliques. La surpondération des actions des marchés émergents et de celles des marchés développés à petite et à moyenne capitalisation peut aider votre portefeuille à tirer davantage parti des facteurs politiques favorables, des percées technologiques et des valorisations relativement intéressantes à l’échelle mondiale. La croissance mondiale résiliente devrait également avantager ces catégories d’actif sensibles à l’économie davantage que les actions à grande capitalisation des pays développés étrangers, que nous recommandons de sous-pondérer.

   

• Privilégier une vaste exposition aux actions américaines. Nous préférons également la qualité des actions américaines ainsi que l’exposition qu’elles procurent aux actions plus cycliques dont les valorisations sont relativement intéressantes et qui sont positionnées pour profiter des perspectives de croissance du pays. Vous devriez envisager de surpondérer une combinaison d’actions à petite, à moyenne et à grande capitalisation pour profiter d’un équilibre entre les facteurs favorables liés aux technologies et d’autres secteurs ayant un potentiel de rattrapage, en particulier dans un contexte de probabilité de déréglementation et d’amélioration des politiques.

   

• Réaffecter à partir d’une combinaison de placements en obligations. Lorsqu’on opte pour les actions, on devrait des placements sous-pondérés dans une combinaison de catégories d’actif obligataires. Cela peut aider à gérer le risque en période de volatilité périodique, surtout compte tenu des taux d’intérêt divergents entre les régions et des écarts de taux historiquement bas des obligations de qualité inférieure.

Au Canada, le secteur des matières s’est récemment démarqué, profitant de l’exposition aux sociétés aurifères dans un contexte de remontée de l’or. Les technologies ont également dominé dans plusieurs régions, en raison principalement des perspectives de croissance de l’IA, des bénéfices robustes et des investissements en capital importants. Toutefois, ce rendement supérieur peut entraîner un risque de concentration, car d’autres secteurs sont à la traîne. Si votre portefeuille est trop exposé aux secteurs les plus performants, envisagez un rééquilibrage pour vous aider à gérer les risques et à saisir une combinaison plus saine d’occasions.

Envisagez des occasions opportunes dans les secteurs défensifs, cycliques et de croissance du marché. Au Canada, nous préférons les secteurs des produits industriels, de l’énergie et des matières, qui présentent des valorisations intéressantes, surtout dans un contexte de dépenses en infrastructures favorables, de hausse de la demande d’électricité et d’augmentation des prix de l’or. Dans la répartition des actions américaines, nous privilégions les secteurs des produits industriels, de la consommation discrétionnaire et des soins de santé, qui devraient profiter d’une économie stable, de la croissance des technologies de l’IA, de l’atténuation du risque lié aux politiques et/ou des valorisations relativement intéressantes.

Même si les obligations sont sous-pondérées, elles continuent de jouer un rôle important pour les investisseurs à la recherche de revenu et elles peuvent offrir des avantages sur le plan de la stabilité et de la diversification lorsqu’elles complètent un portefeuille d’actions. Tenez compte de leur rôle dans votre portefeuille et gérez les répartitions de façon appropriée.

Nous recommandons une exposition diversifiée aux obligations en raison de la volatilité potentielle des taux d’intérêt à mesure que les investisseurs évaluent la trajectoire de l’inflation, des marchés de l’emploi et de la politique monétaire. Bien que les obligations canadiennes de catégorie investissement soient au cœur d’un portefeuille de titres à revenu fixe, une allocation aux marchés internationaux, couvrant à la fois des obligations de catégorie investissement et d’autres de qualité inférieure, peut aider à mieux gérer le risque de taux d’intérêt et le risque de crédit.

Étant donné que la Banque du Canada en est probablement à la fin de son cycle d’assouplissement et que nous nous attendons à ce que la Réserve fédérale américaine assouplisse davantage sa politique monétaire, il est recommandé de réduire les liquidités excédentaires afin de limiter le risque de réinvestissement. Allouer ces liquidités excédentaires à des placements devenus trop sous-pondérés peut aider à accroître votre potentiel de rendement à long terme et à recentrer votre portefeuille sur vos objectifs financiers. En revanche, une surpondération des obligations canadiennes de catégorie investissement à moyen et à long terme devrait être bénéfique en 2026, étant donné leur plus grand potentiel de revenu par rapport aux obligations à court terme.

_{*Rendements jusqu’au 5 décembre 2025}

_{Source: FactSet. Les actions canadiennes à grande capitalisation sont représentées par l’indice composé S&P/TSX. Les actions canadiennes à petite ou moyenne capitalisation sont représentées par l’indice complémentaire S&P/TSX. Les actions de sociétés à grande capitalisation américaines sont représentées par l’indice S&P 500. Les actions américaines à petite et moyenne capitalisation sont représentées par l’indice Russell 2500. Les actions de marchés développés étrangers à grande capitalisation sont représentées par l’indice MSCI EAEO. Les actions de marchés développés étrangers à petite et moyenne capitalisation sont représentées par l’indice MSCI EAEO à petite et moyenne capitalisation. Les actions des marchés émergents sont représentées par l’indice MSCI Marchés émergents. Les obligations canadiennes de catégorie investissement sont représentées par l’indice Bloomberg Canada Aggregate. Les obligations internationales sont représentées par l’indice Bloomberg Global Aggregate (couvert en $ CA). Les obligations internationales à rendement élevé sont représentées par l’indice Bloomberg Global High Yield. Les liquidités sont représentées par l’indice des bons du Trésor S&P Canada. Secteurs boursiers canadiens selon les secteurs GICS de l’indice composé S&P/TSX. Tous les rendements sont des rendements totaux en $ CA. Le rendement total net est utilisé pour les indices hors Canada. Les rendements passés ne sont pas garants des rendements futurs. Un indice n’est pas géré et il est impossible d’y investir directement. Il ne vise pas à rendre compte du rendement d’un placement réel.}